三大航空巨头的巨亏，主要原因并非是地震、奥运等因素，而是燃油套期保值做错了。
2008年，中国三大航空公司仿佛经历了一场亏损大赛，看谁亏得多。
上周出炉的年报显示，中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）净利润亏损48.29亿元，中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称“国航”）营业亏损110.71亿元，中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）亏140.46亿元。国内航空业三巨头共计亏损近300亿元人民币。
花无百日红。企业利润潮起潮落，不会总是箭头向上，这是众所周知的事情。问题是，中国民航三大巨头的巨亏，实在令人深省。
从去年的亏损排名榜看，东航是老大。但是，从两年的业绩比较看，国航2007年净利润为337亿元人民币，2008年净亏损为91.5亿元人民币，国航在利润盈亏落差方面稳坐头把交椅。
全球航空业去年亏损80亿美元，相当于500多亿元人民币，而仅中国三大航空巨头就亏损近300亿元人民币。倘若加上国内中小航空公司的亏损，中国航空业的亏损估计占到全球亏损的三分之二以上。精确的全面数据，有赖民航主管部门发布。
一方面是中国民航企业高度垄断，票价在全球同业中是一流的，而大多数中国人则坐不起飞机，有着数亿人口的市场潜力可待发掘；另一方面，有公司上市圈来的大量资金，有国家数以百亿计的资金注入，居然还巨亏得一塌糊涂。原因何在呢？
据南航相关人士分析认为：“2008年导致航空公司业绩亏损，包括地震、奥运、世界经济形势不好等诸多因素。”（第一财经日报4月17日）其实，三大航空巨头的巨亏，主要原因并非是地震、奥运等因素，而是燃油套期保值做错了。
国内三大航空公司去年燃油套期保值损失惨重。截至去年12月31日，由于油价的剧烈波动，国航燃油套期保值合约公允价值亏损74.7亿元人民币。东航此项亏损为56亿元人民币。南航因为及时退出燃油套保而盈利628万美元。全球多家航空公司都在通过燃油套保以对油价成本进行对冲，但不一定都像国航、南航这样“豪赌”造成巨亏。一度为全球最大航空公司的美国航空去年从事燃油套保节省3.8亿美元，美航亚太区副总裁潘志傲认为，用燃油套保的方式来锁定燃油成本，并不是一个错误的手法，问题是如何运用好这个手法。“一些航空公司所签的合同期长达1年甚至3年，进行燃油套保的量也相当于甚至超过了实际用油量，这样如果方向做对了，可能是‘押大注’赚很多钱，而一旦方向做错了，就会亏得很惨。”美航套保的“秘诀”是不那么“贪心”，公司主要关注未来三个月的燃油走向，签订一些三个月左右的套保合同，并且只对30%左右的用油量进行套保，“目的是减少市场的波动性，通过一定时间的稳定价格来锁定燃油成本，而不是为了赚钱，进行赌博。”相当一个时期以来，中国企业过于喜欢到市场上“赌博”，喜欢用钱生钱，而不愿意稳扎稳打地通过扩大市场份额来赚取利润。
去年12月12日上任的东航董事长刘绍勇近日说，中国的航空公司要调整商业模式，以国内为主，国际为辅，国内航线赚利润，国际航线挣品牌和形象。在我看来，今天起国内航线机票涨价，是一个最好的注脚。中国的航空公司一直就是这个商业模式，国内赚钱，国外赔钱。大概国内垄断企业不这么干的很少。垄断企业大赚，百姓苦；大赔，百姓苦。