棕榈油仍有上行空间

【棕榈油仍有上行空间】棕榈油主产区供给再现扰动，后续马来西亚和印尼产量或低于预期。从需求端看，马来西亚和印度贸易关系缓和，印度对棕榈油需求逐渐增加。植物油基本面较好，受进口量下滑以及库存处于低位等利好因素刺激，菜油价格上涨，带动棕榈油价格上行。预计下半年棕榈油价格重心将显著上移。（期货日报）

　　棕榈油主产区供给再现扰动，后续马来西亚和印尼产量或低于预期。从需求端看，马来西亚和印度贸易关系缓和，印度对棕榈油需求逐渐增加。植物油基本面较好，受进口量下滑以及库存处于低位等利好因素刺激，菜油价格上涨，带动棕榈油价格上行。预计下半年棕榈油价格重心将显著上移。

　　主产区产量不及预期

　　厄尔尼诺现象发生时，一般会导致东南亚地区发生干旱，棕榈油产量会下滑，影响棕榈油供给。通常厄尔尼诺从发生到结束一般持续9—12个月。历史上，全球范围内出现了若干次厄尔尼诺现象，对棕榈油主产地马来西亚和印度尼西亚的产量均造成很大影响。

图为厄尔尼诺对棕榈油价格的影响

　　2019年11月以来，厄尔尼诺指数持续高于0.5。根据厄尔尼诺/拉尼娜事件的国家判定标准，已经可以判定为形成一次厄尔尼诺事件(强度为弱)。不过，7月厄尔尼诺指数为0，暗示此次厄尔尼诺事件已经停止，但后续转为拉尼娜的概率增大，亦会对主产区棕榈油产量产生影响。

　　通过对比以往5年的降雨量数据，不难发现2020年马来西亚和印度尼西亚的降雨量处于历史低位，证明弱厄尔尼诺现象余波仍然存在。因此，主产区棕榈油产量可能会不及预期。

图为厄尔尼诺指数变动

　　印尼棕榈油产量不高

　　最新的MPOB数据显示，马来西亚棕榈油库存为194万吨，不增反降。另外，马来西亚棕榈油产量低于预期，出口量高于预期。马来西亚出口量边际改善也好于预期。马来西亚船运调查机构ITS近日公布的数据显示，马来西亚7月1日—10日棕榈油出口量为44.85万吨，好于预期。

图为马来西亚棕榈油出口情况

　　截至2020年4月，马来西亚月度产量为404万吨，同比下降13%，单月产量维持负增长。受新冠肺炎疫情以及天气干旱影响，马来西亚和印尼棕榈油产量不及预期。如果后续天气影响兑现，2020年棕榈油产量将不容乐观。

图为印度尼西亚棕榈油产量变化

　　印度补库存需求增加

　　世界油脂消费主要集中在印尼、印度、中国和欧洲。其中，印度是全球油脂消费第二大国，同时也是最依赖进口油脂的国家。印度消费的油脂品种主要是棕榈油，且保持稳定增长。

图为印度棕榈油进口量变动

　　目前，印度疫情仍是影响棕榈油消费的较大不确定性因素。疫情重心从欧美转移至新兴市场国家，其中巴西、印度等国每日新增确诊病例数攀升速度较快，印度每日新增确诊接近2万例。印度国内棕榈油库存连续走低，处于历史低位，后续补库需求增加。

　　马来西亚和印度的关系得到修复，印度对棕榈油需求增加。印度在进口利润窗口打开的情况下恢复对马来西亚棕榈油的采购，印度主要进口商也从马来西亚进口了多达20万吨的棕榈油。根据ITS数据显示，印度7月1—10日装运83775吨，较上个月同期装运量73500吨增加10275吨。