从上图可以看到，70年的长周期来讲黄金会跟上货币总量的速度，但是并不总是同步，货币发行总量围绕黄金价格曲线有涨有跌，用股市术语说：“一会上穿，一会下穿”。因为金价中短期走势有别的因素影响。
第二步：是什么决定了金价中短期走势
中短期时间里，黄金价格起起伏伏，出现了很多影响因素，如通胀、战争、资本市场表现等，但是这些都不是决定性指标。研究发现：金价中短期走势和一个货币的细分指标高度相关：货币增发的速度。
下图对比了近10年黄金价格走势和美国同期M2（社会总体活期+现金+定期资金）增发速度（每季度与上年同期相比），两者的吻合度非常之高，在一些货币增发速度极快的年份，如：2011-12年、2016-17年、2019-今，黄金价格也都出现了大幅的上涨。
金价与M2增速的相关性
而在货币政策相对紧缩的周期内，如2012-2015年期间，黄金价格也呈现持续的低迷走势，特别在2018年美联储4次升息，黄金一路掉头向下。
一个问题出现了：这种货币超发速度的增加和减弱，为什么能够传导到黄金价格上？
第三步：黄金牛市的本质因素，经济下滑与货币增发的落差
要解释这个问题，还要看下另一个相关因素，经济总体情况。
美国近10年GDP增长速度
美国货币增加速度本质上是一种政府调控行为，美联储并不会凭空开启印钞机，除非遇到一种情况，经济疲软。
在M2增发速度非常明显的2011-12、2016-17年，美国GDP同比都出现了明显的下滑曲线，政府为了提振经济开始用货币政策来刺激。这个时候，社会经济下行期，能找到的优质投资项目就变得稀缺，经济风险开始暴露，投资者对未来担忧，而货币的“水龙头”越开越大，为了保住手里的财富，买入黄金就成为了一种避险的投资行为。
而从2019年开始的黄金牛市，恰恰伴随着美联储降息的节奏（2019年进行了三次降息），而在最近黄金连续大涨创造7年新高，站上1640美元，还伴随着着经济前景的突变，这就是全球新冠肺炎的疫情，给所有国家的经济都蒙上了一层阴影。
苹果公司更是公开披露，因疫情影响2020一季度业绩很可能不达预期。经济的疲软会刺激美联储进一步降息的可能，于是这种经济下滑和货币增发之间的落差，催生出了黄金的阶段性牛市。
我们该怎么办？
经过以上的分析，黄金的全貌大概清晰了。《圣经》说：“圣父、圣子、圣灵不可分割，是同一个神的实体的三个位格”，黄金的本质是一种保值资产，但一样具有三个面向，在不同时期和环境呈现出不同的样子示人。
在一个长周期里（几十年为跨度）：黄金虽然不在每一个时点都能跑赢通胀，也并非和通胀同步涨跌，但是总体看，围绕货币发行总量为一个基准，价格起起伏伏，具有保值属性。
在中期（10年左右）：黄金具有牛市和熊市的周期性特点，货币增发速度与经济增速的落差会驱动这种牛熊转换，在牛市里黄金不仅具有保值属性，而且会远远跑赢其他资产的收益率。
在短期：突发事件，如地缘政治冲突、战争，资本市场涨跌，短期会对金价有一定刺激，但是无法决定黄金的最终走势，突发事件结束，金价还会回到中长期的运行轨迹里去。
那么现在呢？我们正处于一个黄金的牛市周期。
美国股市和美国经济增速都出现坚定地迹象，具体深入分析可以关注本人另外一篇文章《美股“哈雷彗星”再现 6个月内或迎熊市》，而在疫情的影响下更是让全世界的经济雪上加霜，美联储和全球其他各国没有更好的应对方式，只有货币放水。而黄金也会再次掀起一波牛市的行情，1645点目前只是一个中期的半山腰。
金价的高点会在什么地方？长周期看，金价最终会在牛市中赶上已经落后多年的物价通胀，在上面内容中提到，货币近十年增发量大约1.6-1.8倍，而金价涨幅0.6倍，未来黄金有望还有60%的涨幅，也就是高点可能会在2500美元/ 盎司以上，最终追赶上通胀的速度。
普通投资者的选择：
一、黄金期货：风险最高，收益最高，但是一般人不具备使用高杠杆交易的风控能力，所以不推荐给普通投资者；