二是境外长期机构的投资非常看重法治化保障，如果市场混乱，或者钱进来以后，根本得不到权益的保障，谁敢进来？所以MSCI指数，实际上对各项法治化的条件都有非常严苛标准，境外资金这次能够平稳进来，也是对这种法治化改革的一个肯定。
三是市场化，如果市场化程度比较低，长期的机构资金也不愿意进来。如果到这里来就是进赌场，谁愿意进来？正是因为看重了中国股市市场化程度已经比较高，而且目前实际上可能整体估值处于低位，所以境外资金就愿意进来，可能也有一定抄底的想法。
她强调，中国股市市场化过程中，改革的目标仍然是价值投资+长期投资。价值投资和长期投资首先要求有优胜劣汰机制，就是要把没价值的淘汰出去。如何能够使市场产生这种出清功能，取决于整个市场化的进程。现在看到包括退市的法规一再进行修改，未来科创板上来以后，可能注册制要逐步完善、完成、健全，实际上都在往这方面走，这是真正符合国际市场化标准的机制安排。至于价值投资，谁有价值、谁没价值，是投资者自己评估的结果，取决于评估者自己的眼光如何。
记者问她能否看出境外资金在中国股市的投资偏好遵循着怎样的逻辑？
万�此担�整体来看，无论中国市场或全球市场目前都处于转型升级的区间，大家都非常清楚地意识到科技确实是第一生产力，而中国正处在新的工业革命的前期，国际投资者已经看到互联网、物联网、人工智能给中国人的生活场景带来了很大的变化，接下来可能由于一些技术突破，会使中国人的生活场景发生更大的变化。所以，中国新兴行业一些高科技方面的投资仍然会成为很多机构追捧的对象，这是毋庸置疑的。
“当然我们也要看到，尤其在前几年，由于这些概念刚刚出现，所谓新兴行业，大家对它的了解既多又少，所以追捧它们其中可能也会有一些泡沫的存在，这实际上也是一个往复的过程，就是说追捧一个新兴行业一段时间以后，它就泡沫了，泡沫破灭以后也是大浪淘沙的过程，可能剩下者有一些真正披荆斩棘走出来的，是质量好的。比如人们现在看阿里、腾讯，就是这种状况。再例如健康行业，也是未来非常重要的增长点，有非常大的上升空间。”
市场在筑底，信心在恢复
为何国内资金不像境外资金那么爽快进入市场？难道是因为对市场的认识不相一致吗？万�淳醯茫�国内资金现在所谓不愿意入场，踟蹰不前，有几个方面的原因：
第一，中国股市跟美欧比起来，发展时间还比较短。中国股市主要投资者过去以小、散为主，这与美国股市上世纪70、80年代以前的情况相似。小、散最大的问题在于他对整体宏观形势的把握或者专业方面的把握相对差一点，虽然肯定有少数人成绩不错，但整体来说专业性比较差。比如刚才说到行业的变化，包括国际形势的变化、经济趋势的变化，小、散可能也关注，但敏感程度以及分析水平相应来说不会那么强，往往都是到了某个趋势变化非常显性了以后，他才觉得，哦，我现在知道了，但等他知道时，可能这个投资最好的时机已经不在那儿了。
这是一种滞后，也是我们看到小、散容易爆炒、跟风某个概念的原因。但机构尤其是专业机构，会有专业人员进行前瞻性研究，很早看清市场估值降低和未来成长的趋势，而最好的投资当然是在估值最低的时候进入，这种投资判断需要有很多专业知识的支撑。在这方面目前国内市场结构较国外长期资金还有一定差距，肯定还要假以时日慢慢培养。
第二，资本市场实际上是中国经济改革的一个窗口，也是一个镜像。过去很多人不断批评A股市场乱象丛生，但当真的开始改革的时候，其实很多人是不适应的。当他不适应的时候，会产生一些困惑，也会把目前这种不适应统统归咎于改革，这就导致无论怎么改他都觉得不行。IPO发行了，他也说这不行，IPO停掉，他说这也不行，现在实行注册制了，退市，他也觉得是不行的。无论怎么改，都有一些旧势力在那儿唱反调。在这种状况下，我觉得改革确实是在中间过程，是最困难的。很多人采取观望态度，这是比较正常的现象。
第三，对于全球经济目前的不确定性，大家心里都没底。如果美国经济好，贸易摩擦会否加剧？如果美国经济不好，贸易摩擦会否以另一种方式加剧？或者美国经济一旦有问题，全球经济都会受累。在这种很强烈的不确定下，中国股民的恐慌心态是可以理解的。