原标题：券商研报无一看空 优质龙头仍有溢价空间
摘要
【券商研报无一看空 优质龙头仍有溢价空间】随着市场热度的快速走高，业内机构态度也开始明显转暖。但本周后面两个交易日，多空双方展开激烈交火，沪指冲高回落一度击穿 3200 点整数关口，保险、券商、银行则大幅跳水严重压制了上行攻势，市场赚钱效应低迷跌停个股数激增，整体分化明显。（金融投资报）
随着市场热度的快速走高，业内机构态度也开始明显转暖。但本周后面两个交易日，多空双方展开激烈交火，沪指冲高回落一度击穿 3200 点整数关口，保险、券商、银行则大幅跳水严重压制了上行攻势，市场赚钱效应低迷跌停个股数激增，整体分化明显。
尽管井喷的行情带来短期调整压力，但沪指退守20日线获得支撑引发场内资金护盘，待指数企稳预计场外资金将再度进场，保持对牛市预期不变。此外，在楼市受限、信托、债券投资收益下降背景下，股市也会成为资金配置主要场所。
综合各大券商发布的 2020 年下半年策略，《金融投资报》 记者发现，均无一看空，谨慎乐观的声音成为主流，部分机构更是乐观的指出牛市已来。
兴业证券：关注高端制造与国产替代
整体来看，2020年下半年市场呈震荡格局，经济基本面处于内需向上，外需向下的交错期，流动性维持宽松但不“泛滥”，风险偏好反复冲击、折腾，把握结构性机会。短期投资要把握结构性机会，生产端恢复，需求端逐步改善、财政货币双兜底，但政策有定力，国内逐步孕育新生。
长期全面性的生机正在孕育中。中国在经历了2015-2017年“三去一降一补”，供给侧改革和金融去杠杆后，整体经济、股票市场较海外市场处于相对更健康的状态。当前，中国经济比以往任何时候抵御外部冲击都要强，中国14亿人口有强大的内需市场，因此消费在经济体系的重要程度强于以往。2019年以来，资本市场制度改革进入上升周期，科创板开板、新证券法修订、要素市场化改革出台，三季度前后创业板注册制和新三板改革有望落地。三十而立的A股市场，已逐渐显露成熟气质，已非当年谈IPO色变的A股。在逐步正常化、常态化的IPO情况下，市场适应能力明显增强，制度逐步完善，相比于以往，投资者反而更愿意看到更多优秀的公司走向前台，与其一起成长，而不再像以前一样炒新、炒烂，最后“一地鸡毛”。
随着A股市场供需关系实现正向循环、注册制与退市机制构建资本市场“活水”和新生态，从全球来看，考虑高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市，A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃生机。行业配置上，寻找生机孕育点，关注大创新、崛起的高端制造与科技、家电家居建材产业链、黄金。主题投资上，关注国产替代，美国对华为限制升级，国产化迫在眉睫；5G建设，大规模落地，2020年底前有望覆盖所有地级市。
渤海证券：市场仍有较大波动空间
业绩方面，除了头部化过程仍在持续外，疫情冲击后，经济的缓慢恢复不会一蹴而就，内需尚难有效抵补外需的不足。A股业绩整体的下行风险虽然不大，但回升的步伐可能缓慢，空间相对有限。估值层面，当前A股的整体估值虽然不贵，但也难言存在明显的低估，而结构化估值的推升，令一些板块存在着高估的风险，但无风险收益率一端收紧概率不大。风险溢价方面，则需关注美国大选的影响。从估值层面来看，风险溢价及估值中枢抬升的空间略小，而潜在的波动空间较大。对于市场整体而言，考虑到业绩与估值方面的判断，指数整体偏正向，但中枢上行的空间小，波动的空间大。
风格判断上，在业绩受疫情冲击以及流动性出现明显宽松的背景下，上半年资金从市场中寻找逻辑暂难证伪的标的，一方面短期高确定性的板块受到追捧；另一方面，长期逻辑的板块也因为短期无法证伪而被市场追捧。所追捧板块的中小市值占比更高，推动了风格的变化。对于未来的风格转向，两方面的因素可能成为诱因：其一是经济出现中期甚至长期景气的信号；其二则在于资金环境的变化，一旦资金方向转向，则可能引发一轮负反馈，令风格出现逆转。就下半年而言，考虑到上述因素出现的概率不大，以及监管希望持续为新兴经济融资的现实需要，小盘股依然可能在下半年保持强势，但由于估值的比价优势消失和部分板块的高估，对于投资者而言，还是应对风险时刻保持警惕。