水平套利又叫跨期套利，从理论上讲，投资者是从时间差中寻找利润，因此在期权中，定约价、标的工具相同的情况下，买入一手到期日较远的期权，卖出一手到期日较近的期权就可以构建一手水平套利。
举个例子，如果现在是4月，其他要素都相同的情况下，我们买入了一手到期时间为9月的期权，同时卖出一手到期时间为5月的期权，我们就构建了一手水平套利。随着时间的推移，卖出的期权离到期日越来越近，因此，因时减值的效果也越来越明显，但是对于买入的期权影响还不是很大，如果这个时候标的物的价格接近期权的定约价，那么这个套利就可以盈利。
一个优秀的套利者会在盈利的时候，在这里例子里，5月就会平掉这个套利，因为作为套利自身的特性已经得到了体现。水平套利盈利的原理是，标的物价格只要和定约价距离足够的近，那么两腿期权的距离就会分开，如果标的物价格和定约价距离走远，那么两腿期权的距离就会变近，就无利可图，甚至亏损了。这个套利的潜在盈利和风险都有限，最大风险就是最初构建这个套利所付的权利金。
许多激进的投资者在近月期权到期之后，仍然持有着单腿远月看涨期权，对于套利来说，这以为这风险裸露，如果投资者的出发点是套利的话，这种操作应该避免。
同样构建水平套利，期货期权和其他标的物有着不一样的地方，就是期货期权不同的到期日不一定有着像股票、指数这样密切的联系，因此，期货期权作为标的物的水平套利必须多加小心，对于期货来说，两个期货合约之间可能有相关性，但是也可以走出独立的行情，这需要具体问题具体分析，而非一概而论。水平套利的前提是其他因素都相同，到期日不同，如果是股票期权，那么基本上不同到期日的期权标的物都是股票本身，一般构建水平套利没有特别大的毛病。有些期货相邻的两个合约标的物是一样的，这样的合约之间，构建水平套利也是没有问题的。大部分情况下不同的期货合约之间有独立的基本面，因此针对这样情况下的水平套利构建的根基可能不够稳固。
总决式：应时制宜对于期权的各种策略，我们之前已经分析了策略在什么场景管用以及需要注意的事项，只要我们在合适的场景和合适的时机使用合适的期权期货工具构建合适的策略，就可以起到事半功倍的效果。关于期权策略更加深入的探讨，也欢迎联系我们跟我们交流。
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