空头不仅仅表示卖空股票，卖空常常被看做一件麻烦事，理论上看，卖空股票的风险可以非常的大，期货的开空仓也可以视作空头，不论是股票卖空还是期货做空，交易者都必须严格限制风险，防止“翻车”。通常使用的办法是，严密监视市场的动向，使用止损指令来保护自己的头寸。如果说交易者知道，即便标的工具的价格大幅度上涨，自己的风险也相对有限，那么对他的交易来说，会有所帮助。这个时候，就可以买进一手看涨期权，可以是虚值的，这样成本相对低一点。
横轴：标的价格，纵轴：盈亏
如果观察盈利图就可以发现，这个策略和买进看跌期权策略是相同的。所以这个策略又叫做“合成看跌期权”，这个叫法源自美国，期权刚出现时，挂牌的只有看涨期权，因此投资者就使用这种办法执行这种策略来达到类似效果。当时做这个策略的投资者很多，特别是跨市套利者。原理就是卖空股票赢得的利息如果大于保护，则可以获得无风险利润，或者标的价格急剧下跌，获得了很好的资本化机会。现在，所有挂牌交易的期权都有了看跌期权，因此，交易策略的选择也就更加灵活多样了。
破枪式：买入夸式套利在一些情形下，交易者认为标的工具可能会出现一波爆发性的运动，但是他不知道这个运动的方向是上涨还是下跌，在这种情况下，他可能会考虑买进一手看跌期权和一手看涨期权，也就是买进一手跨式套利。
买入跨式套利之后，如果标的工具出现了大幅度的运动，不管是上涨还是下跌，交易者都可以获得盈利。最不利的情形，自然就是什么事情也没有发生，市场平稳，那么期权因时减值作用就会逐渐消解掉期权的价值。我们如果看一眼盈利图就可以直观看到这个策略的潜在可能性：它最大的亏损在于权利金，这种情况发生在期权到期时标的工具价格刚刚好运行在定约价的位置。
横轴：标的价格；纵轴：盈亏
根据这个策略的特点，我们应当在什么时候采用买入套利策略比较合适呢？我们认为在两个条件成立的时候，对于这个策略比较有利，第一，这些期权从历史角度来看，相对便宜；第二，从历史角度，这个标的工具的运动幅度要足够大，大到能够使这个策略盈利。
事实上，我们如果仔细观察市场，就可以发现一个规律：市场价格的运行，大部分时间的涨跌幅都是不显著的，而大幅度的运动，往往发生在比较短的时间里。而期权在经历了较长时间盘整之后，往往变得非常便宜。市场正在酝酿一波大规模运动，暂时没有出现明显方向状态的时候，情况就更是如此，这也是我们需要基于历史角度思考的原因。与此同时，期权的卖家也放松了警惕，认为这种情况仍然会延续下去，因此卖出行为相对激进。
事实上，在大幅度下跌之前，买进跨式套利的效果更好，因为大幅度下跌的过程中，期权价格增长速度非常之快。大幅度下跌不管是幅度还是速度，往往比上涨更猛烈。
当买进看涨和看跌期权的定约价相同的时候，我们买进的是跨式套利。如果它们的定约价不同，那么我们买进的就是宽跨式套利。从盈利图中可以看出，在最坏的情况下， 买进宽跨式套利涉及更大的风险，但是它具备更高的潜在盈利。
横轴：标的价格；纵轴：盈亏
如果你觉得标的工具的价格可能会有一个爆发性的运动，而且你要在运动之前就做好布局，那么买入跨式套利相对来说比买进宽跨式更“划算”一些。
破鞭式：持保卖出期权跟期货一样，期权也是合约。这个合约在被创造的时候，买方买进这个合约，卖方卖出这个合约，所以开仓期权然后卖出也被称为期权“立权”。因为早期实体的合约是由卖家签发，再递送给买家，因此立权这个词语就是来自于那个时候。现在进入了电子交易时代，不再存在实体合约，但是立权这个概念还在。