嘉信理财是美国引入无限理财服务的先行者。2002年，推出嘉信理财股票评级系统(Schwab Equity Ratings)，为投资研究和产品评价提供智力支持。同年推出嘉信私人客户服务(Schwab Private Client)、嘉信理财顾问网络系统(Schwab advisor Network)，以给大众富裕客户提供咨询服务，并搭建外部投顾在线服务客户的业务平台。2003年，嘉信银行成立并引入嘉信理财小型股基金。此阶段虽然银行业务不是嘉信理财的重点，但客户证券账户与银行账户逐步对接，嘉信理财收入结构更加的多元化，并完成了证券经纪、财富管理、零售银行三大支柱业务的完整布局。
2005年，开始免除零售账户和小企业退休计划账户服务费，开始向所有客户提供嘉信理财股票评级服务(Schwab Equity Ratings)并推出目标基金。此后，丰富的产品线成为客户对嘉信的核心认知。2006 年，嘉信降低交易佣金并推出嘉信理财管理投资组合(Schwab Managed portfolio)为5万美元起步的中小客户提供专业化的财富管理方案。2007 年，收购专为计划退休人群提供解决方案的401 (k)公司 ——退休计划提供商。
1.5.第五阶段，2008年至今，财富管理升级2007-2008年的全球金融危机在相当大程度上改变了投资者对于大类资产风险收益的认知，追求Alpha收益的主动管理型基金增长势头不乐观，以ETF基金为代表的被动投资开始爆发性增长，嘉信也顺势而为，专注自身的财富管理优势，着力发展ETF产品。2008年，嘉信改进业务网站Schwab.com和StreetSmart Pro，开设了专注于活跃交易的在线社区。在金融危机的阴影下，投资者风险偏好更加保守，并且在费率上表现敏感。2009年起，嘉信继续丰富其共同基金产品线，并降低旗下多个投资品种的交易费率。2009年，在Schwab.com推出了首个免佣金etf并推出Real Life Retirement系列目标日期基金。2013 年，推出嘉信理财ETF OneSource平台，为客户提供免交易费ETFs。2019年这个产品已经囊括了539只ETF。
在这段时期，嘉信也大力拥抱金融科技。2010年，嘉信理财首次推出手机客户端，方便客户移动交易。2015年，推出AppleWatchTMApp，与iPhone应用互联。2016年推出机构智能投资组合(Institutional Intelligent Portfolios)服务，其基于现代投资组合理论，通过构建差异化的ETF组合，帮助资金体量偏小的投资者实现全球资产配置。为了适应退休金投资客户的需求，嘉信同年推出了用低成本ETF作为底层资产的目标日期基金SchwabTarget Index Funds。2018年，嘉信在奥斯汀和旧金山两个城市开设了创新加速器Digital Accelerator hubs，致力于为零售客户提供创新的数字解决方案。
嘉信致力于提升客户的投资体验，增强客户粘性。2008年开辟聚焦于活跃交易的线上社区，方便投资者交流。2013年推出“质量保证服务”(Accountability Guarantee)，只要投资顾问不满意公司提供的服务，公司就会退还一个季度的项目费用。后来，嘉信又进一步面向个人投资者推出“满意度服务”(Satisfaction Guarantee)，如果由于某种原因客户不完全满意，嘉信将退还费用或佣金，并改进以达到客户满意。银行客户也享受有类似服务。2019 年10月，嘉信理财宣布将把美国股票、ETF和期权的在线交易佣金从4.95美元降至零，彻底进入网络交易零佣金时代。2020年嘉信理财推出零股交易服务(Schwab Stock Slices )。
3.商业模式详解：嘉信理财收入的三驾马车嘉信理财收入来源以息差业务、资产管理与财富管理业务和经纪业务为主，三者共占总营收90%以上。近5年来伴随美联储加息周期加之嘉信银行存款规模上升，利息净收入占比提升，交易收入、资产管理和财富管理业务收入占比下滑。2013至2019年间，净利息收入占比从36%上升至61%，成为最重要的收入来源；资产管理与财富管理业务收入占比从43%下降至30%；交易收入占比从17%下降至6%。图14 各项业务收入
资料来源：公司年报，华西证券研究所图15各项业务收入占比
资料来源：公司年报，华西证券研究所
嘉信理财通过低佣金经纪业务吸引海量客户资源，低资管费率及全面的资管服务进一步加强客户粘性，为嘉信银行引入大量极低成本的客户资金存款来发展息差业务。三大业务板块相辅相成、协同发展，构成嘉信理财独特的盈利生态圈。
3.1.经纪业务：零佣金制积累账户资源，交易收入不断萎缩 经纪业务的净收入来源是交易收入。交易收入包括为客户进行个人股票、期权、期货、固定收益证券以及某些第三方共同基金和ETF的交易而获得的佣金，以及主要通过支持固定收益证券的客户交易而获得的做市收入(Principal Transaction)。嘉信理财为用户提供了9种交易账户，分别为证券经纪账户、个人退休账户(IRA)、交易服务账户、全球账户、小企业退休计划、信托房产和慈善账户、大学储蓄账户、组织账户以及自我导向型账户(PCRA)。不同类型的账户最低金额和交易佣金不同，提供的服务也有所不同，下图列示各类别证券交易的收费标准。表3 嘉信理财交易业务佣金收费标准
资料来源：公司官网，华西证券研究所