【华创交运*深度】华夏航空(系列4):成长性仍(14)

【华创交运*深度】华夏航空(系列4):成长性仍

b)东方航空编号B-8862,机型A330-300,其5月18日全天航班为:

机型:A330-300,提供294个座位。

航线:可以理解为1条航线,即京沪线往返。

起降架次:2个机场4次起降。全天执飞虹桥与首都两个机场,起降4次。

航段航距:单段航距1077km,总航程相同为4308公里。

航段时间:单次飞行时长2小时15分,合计飞行约9小时,航段之间最短间隔1小时45分钟。

连接机场属性:北京首都和上海虹桥年旅客吞吐量分别为10011万和4564万,分别排名全国第一和第八。京沪线也为全国旅客运输量最大航线。

【华创交运*深度】华夏航空(系列4):成长性仍

很明显的差异:

华夏:单机执飞2条航线,阿克苏-莎车-和田-库尔勒(新疆次枢纽)往返以及库尔勒-阿勒泰往返,途径5个机场,完成8次起降,最小间隔40分钟;

东航:典型京沪线一天1条航线往返,2个机场4次起降,最小间隔1小时45分钟。

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2)前述我们分析华夏与南航新疆航线布局:华夏以疆内串飞、环飞成网,南航以乌鲁木齐为中心点呈放射状。

因此支线航空:多次签派、多次起降,航段短,频次高,环飞串飞网等运营方式完全不同于干线,并构成了其相对运营壁垒。

(干线模式下,航空公司是以自身核心枢纽基地为发力点,提升枢纽掌控力,或尽可能争取更主流的机场、更好的时刻,凭借高客座率和高收益航线获得盈利。)

同时对于干线航司来说,重新搭建支线机队,营销体系,甚至于做串飞、环飞支线,投入产出比,并不具备足够试水说服力。

2、Vs其他支线航空:拥有支线机队不等于支线模式。

a)支线市场参与者相对干线少,目前拥有支线飞机仅11家公司(含三大航)合计不到200架飞机(而我国一共有近62家航空公司)。

纯支线机型数量看:天津航空拥有49架为国内最多,华夏航空38架第二(华夏另有11架A320),幸福航空25架第三。

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b)拥有支线机型不等于支线运营模式:

支线机型最多的天津航空,近年来在拓展干线与国际,拥有宽体机并开通了洲际线,支线的布局亦为连接乌鲁木齐与呼和浩特;以及三大航未来引进商飞ARJ21机型,我们认为仍会是以连接自己核心枢纽的模式运营,均为干线思路。

此外,一部分航司因有地方持股,区域性更明显,因此从全国性的网络和整体战略而言,国内覆盖最广,最具规模的支线运营模式仅华夏航空,幸福航、北部湾相对规模较小,公司没有全国网络直接的竞争对手,只是局部会有共飞航线上的竞争。

(四)补贴退坡?我们认为采购模式具备可持续性

我们分析,地方政府采购,有意愿并有支付能力

从地方政府采购出发点来看,支线航空本质上帮助地方缩小贫富差距,给予中小城市居民出行等方面的平等权,符合国家鼓励的大方向。

1)为当地提供基础公共服务。支线航线与干线资源不同,辐射区域的经济和旅客集中度不同,初期流量和客座率极低,靠市场本身很难盈利,航空公司难以经营。因此地方政府将其视为类似修建高速公路等基础设施,为居民基本出行提供便捷。

2)拉动地方经济发展。研究表明民航业有巨大的正外部性,通常对民航业的投资会有1:9的投入产出效应。

观察华夏航空前五大客户(均为机构运力购买模式下的政府和机场客户):甘肃天水、贵州兴义、内蒙古阿拉善、宁夏固原、贵州铜仁等,

地方公共财政支出中交通运输支出占比,平均20%左右,但公司销售额占当地交通运输支出比重平均仅为12%,对应销售金额占地方财政收入仅2%。

而由于其具备拉动经济的投资效应,性价比高,因此支付能力和意愿均较强。

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