3、独特模式使得公司在疫情下受损小，恢复快，一定程度证明商业模式保障公司成长性
1）财务数据显示疫情下，公司受损行业最小
受疫情影响，一季度行业客运量同比下降54.5%，航空公司一季度均亏损，但华夏航空仅亏损约1亿，为行业中受损最小公司。
航空公司一季报：华夏航空亏损0.96亿，春秋航空亏损2.3亿，吉祥亏损4.9亿，三大航合计亏损143亿，海航亏损63亿，全行业亏损336亿，华夏与春秋显著受损小。
2）高频数据显示：公司航班量恢复显著领先行业
航班量：6月以来航空公司航班量恢复依旧持续，根据“航班管家”数据统计，6月华夏航班量恢复至疫情前的97%，春秋恢复至91%。吉祥超过70%，三大航亦超过60%，其中三大航、春秋、吉祥恢复率环比均提升10个百分点左右。
客运量：受高考延后一个月影响，预计今年暑运或在8月出现出行需求的相对集中释放，且由于海外不确定性，我们预计国内周边以及远途旅游线路或受追捧，如两原航线（高原、草原）。
3）此前报告我们测算公司Q2或将率先实现盈利，并单季度实现增长，或为行业唯一单季度利润增长公司。注：民航局新闻发布会数据显示，二季度民航业亏损342.5亿（含航空、机场等）。
4）我们认为背后是支线航空独特商业模式加成：运力采购模式及相对刚需。
此前报告中，我们分析华夏航空为代表的支线航空独特商业模式推动公司受损小、恢复快：运力采购+相对刚需+不受海外影响。一季度业绩表现印证该判断，即商业模式深刻影响财务数据。
a）运力采购模式下：在面对疫情冲击的阶段，理性选择是尽可能保留无限额模式的航线（执飞即可有利润贡献），以及有限额模式下额度较高的航线；而在低油价环境下，公司有动力尽可能复飞航班。
b）相对刚需：公司独飞航线比例高达90%左右，基地市场份额占比相对较高，是连接支线与干线网络交流的重要环节，因此当地方政府推动复工复产，推动公商务活动交流时，公司的相应航线恢复率会达到行业内最高。
二、展望未来，预期公司两年市值或具备翻倍空间
（一）行业空间大：我国支线航空市场预计3-4年规模翻倍
1、支线航空：新兴市场，增速快，潜力大，预计3-4年翻倍规模：
我国机场分布现状，典型的“二八分化”
据民航局统计公报，截止2019年底我国共239座机场（不含港澳台），其中吞吐量在千万之上的39座，占比16%，300-1000万吞吐量的机场16座，占比6.7%，合计23.0%，300万吞吐量以下的机场占比达到了79%。
但从吞吐量的占比看，千万级以上机场完成的吞吐量达到11.3亿人次，占全国吞吐量13.5亿的83.3%，典型的“二八分化”，20%左右的机场占据了全国八成的客运量。